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和訊專欄作者：中國國際期貨(博客,微博)王紅英

今日發改委網站公布，根據2014年中央1號檔案關於啟動新疆棉花目標價格改革試點的要求，經國務院批準，國家發展改革委、財政部、農業部近日聯合發布2014年棉花目標價格，為每噸19800元（2013年收儲價格為20400元/噸）。

發改委關於收儲的改革方向是：目標價格的市場化定價機制。目標價格政策是在市場形成農產品(000061,股吧)價格的基礎上（如具有權威性的現貨市場或期貨市場、或者兩者加權價格），通過差價補貼保護生產者利益的一項農業支援政策。實行棉花目標價格政策后，取消臨時收儲政策，生產者按市場價格出售棉花，當市場價格低於目標價格時，國家根據目標價格與市場價格的差價和種植面積、產量或銷售量等因素，對試點地區生產者給予補貼；當市場價格高於目標價格時，國家不發放補貼。具體補貼發放辦法由試點地區制定並向社會公布。即發改委的價格改革方向是由從前的“價格管控”走向“科學的市場化價格指導補貼”，但此次比市場價格高出許多的目標價格還是令市場人士大跌眼鏡，普遍認為是政府為落實中央一號檔案、為保護種植者利益而給出的“政治”指導價格。

當前棉花市場格局復雜，世界棉花市場近期由於澳棉與巴西棉還未上市，美棉出口順暢，價格節節攀升；此前，由於市場被中央“市場化主導資源的有效設定”政策精神所影響，尤其是如煤炭、鋼鐵行業的案例歷歷在目，所以前期均認為發改委會按照市場價格調低棉花的目標價格，進一步導致鄭商所棉花期貨節節走低，1409合約下跌至17500元/噸一線新低，如圖美棉與鄭商所棉花加權價對比圖（美棉的堅挺與中國棉花的疲軟形成鮮明對比）：

顯然，政府“挺價”的意圖非常明顯，短期棉花價格會受到政策目標價格的支撐，這與市場上普遍看空的氣氛形成較大差異。其實從基本面看，棉花的情況並不樂觀，2013/14年度全球棉花市場整體仍呈現供過於求的局面，期末庫存創近50年新高2106萬噸，中國的情況也不樂觀，根據usda預測數據顯示，中國棉花庫存占全球59.8%。因此我們看到棉花的去庫存化是目前市場關注的焦點，高庫存制約價格的上行空間。

目前內外棉價價差在3000-3700元之間，但受到配額影響，國內棉價收到的沖擊並不大，另一方面潛在的利多因素是2014年國內種植意向為6276萬畝，較2013年減少699萬畝，降幅達10%。

所以考慮到以上的綜合因素，我們看到盡管世界庫存為歷史最高點，但中國基於保護產業的帶有政策意味的“目標價格”的出臺對市場有一定的支撐作用，未來真正的市場價格的形成機制還需要更長時間，所以棉花價格可能進入復雜的震盪格局，逐步形成均衡的價格狀態。

由此看，棉花的價格還不能看的太空。

作者簡介：王紅英(博客,微博)(博客,微博)，f0270602，中國國際期貨公司董事總經理，中期研究院常務副院長、中國證券業協會專家評審會委員、深圳市金融資訊專業委員會副會長、南開大學emba碩士、中央財經大學碩士生導師、客座教授、陜西省咸陽市政府經濟顧問。二十年證券、期貨投研從業經歷，是國內首批計算機程式化交易及企業全面風險管理專家。

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