記者顏真真／台北報導
花旗投顧1日舉辦2014下半年投資展望，花旗投顧負責人王進彰認為，下半年成熟市場優於新興市場，貨幣趨勢看好美元和人民幣，美元短期內若逢回檔，投資人可依自身需求適時加碼增持，至於人民幣在歷經半年的盤整修正後，下半年也可望走強，建議亞洲投資人可同時持有台幣、美元、人民幣這3種貨幣，除享有穩定配息，還可平衡匯率波動、創造穩定的投資組合。
近來全球股市頻頻報喜。美國那斯達克指數重登2000年以來高點、道瓊工業指數不斷創下歷史新高，國際資金更是連續50週流入歐洲，使歐洲看似擺脫2010年以來主權債務危機的低迷景氣，日本股市也在2013年漲幅稱冠全球後，今年上半年緩解消費稅疑慮再次反彈。
不過，全球已開發國家股市籠罩在多頭氛圍下，投資人在享受獲利的同時，也開始擔心市場可能面臨回檔風險，同時思考應該如何調整資產配置。王進彰表示，展望2014下半年，以美國為首的成熟市場仍是注目焦點，投資人可在評估個人風險承受度後，布局以美元計價的非投資等級債券，降低市場修正風險，並追求長期投資可獲致的孳息收益。
據統計，美國道瓊工業指數自1930年至2012年間，共創下872次歷史新高，其中尤以1983年至1999年間次數最為密集，17年來共創下492次新高，平均每年創新高次數為28.9次；在2013年，道瓊工業指數單年便創下54次新高，不僅遠高於歷史平均，更較自2000年至2012年的年平均值5.7次(13年共創下74次新高)高出4倍。
不過，統計數字也顯示，股市面臨超過5%的修正頻率為每年3次、超過10%的修正頻率為每年1次、超過15%的修正頻率為每2年1次，而超過20%的修正頻率則為每3.5年1次。目前美股的漲勢凌厲，已有超過550天沒有發生15%以上的修正跌幅，讓投資人在沉浸於樂觀氣氛的同時，也不得不提高警覺。
至於接下來市場究竟是會「繼續走揚」、「回檔修正」或是「反轉下挫」？王進彰認為，聯準會持續維持低利政策，顯示美國的景氣復甦尚未邁開大步，但從美國鐵路運輸量創新高和就業率回到2007年爆發金融海嘯前的水準來看，美國仍是投資人可優先著墨的市場。
對擔心股市修正的投資人來說，王進彰建議，美國非投資等級的高風險債券(高收益債)或可降低市場修正時本金被侵蝕的風險。以美國高收益債指數為例，從1995年1月到2013年5月，美國高收益債總報酬率為339.55%，但價格指數卻呈現 – 8.09%，孳息貢獻達347.64%，顯見相對於股票以「資本利得」為主要獲利來源，債券及固定收益商品則來自於「利息收益」。由於目前通膨壓力不大，投資債券不用擔心獲利被通膨抵銷，且公債市場需求超過供給，更導致公債價格上漲，為債券獲利創造更多空間。 在美國之外，大陸仍是投資人必須保持關注的市場。王進彰說，雖然反映散裝原物料運輸市場走勢的波羅的海指數持續低迷，顯示全球最大原物料消耗國大陸的景氣不見好轉，且經濟成長趨緩、景氣不佳讓企業的償債能力備受質疑，更使過去對企業大量放款的銀行衍生呆帳問題，導致大陸的信用大幅膨脹。但相較於日本負債比655%、英國負債比524%，以及歐元區負債比460%，大陸420%的負債比仍在可控制範圍，且由於大陸政府無力承擔類似美國2007年金融海嘯的代價，因此，大陸應會選擇以漸進方式讓銀行面臨呆帳問題，不會放任突發的系統性金融危機發生。
儘管大陸市場可能不會出現令人眼睛一亮的表現，但王進彰表示，低利、低通膨的環境也為以人民幣計價的固定收益產品帶來機會，且此等固定收益產品價格相對便宜，握有人民幣資金的投資人，或可逢低布局，考量自身的風險承受能力，適度將資產配置於大陸非投資等級債券。
在貨幣市場部分，美元及人民幣仍相對穩健，倒是歐元應留意風險。王進彰指出，美國經濟好轉、量化寬鬆緩步退場和烏克蘭、伊拉克危機等國際問題所產生的避險需求，皆是推升美元走勢的因素，短期內若逢回檔，投資人可依自身需求適時加碼增持；而人民幣在歷經半年的盤整修正後，下半年亦可望走強。
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